ETF推广，股票投资监管

“即使市场瞬息万变，行政指导仍然存在”

记者Sooji Na证券部

“我们应该跟着哪个曲子跳舞？”

一位资产管理公司的ETF (交易所交易基金) 经理表示，“虽然金融当局争相推出比特币现货ETF，但同时，他们正在阻止将虚拟资产相关股票自由纳入ETF产品中，“ 这表达了他们的挫败感。尽管这些产品都押注于虚拟资产市场的增长，但当局却发出了完全矛盾的信息，造成了严重的混乱。

最近，金融当局已经开始收集资产管理公司的意见，以便推出比特币现货etf。自去年年底以来，关于允许比特币现货etf的讨论越来越多，尤其是在政界内部。资产管理公司相应地成立了工作组，并正在研究如何构建基础资产和运营策略。

虽然金融当局对虚拟资产etf的立场似乎已经发生了变化，但仔细观察会发现一个不同的故事。最近，当局警告一些经理不要将虚拟资产投资公司 (如Coinbase和Circle) 过度纳入其etf。在这些警告之后，一位经理抛售了Circle的所有股票，Circle以前占其ETF投资组合的最大部分。投资者不满的负担-他们发现大圈分配很有吸引力-完全由管理者承担。

推出投资于虚拟资产相关公司的新etf也面临许多障碍。ETF名称中不允许使用 “虚拟资产” 或 “硬币” 等字样。一位资产管理公司首席执行官评论说: “自2017年当局宣布有关虚拟货币相关事项的紧急措施以来，一直没有具体的新指导方针，我们别无选择，只能追随旧的，” 他补充说，“市场每天都在变化，然而，这些规定在过去的八年里一直处于停滞状态。"

也有人批评优先考虑现货etf是错误的。在虚拟资产相关金融产品较为发达的美国，首先出现了投资于虚拟资产相关公司的etf，其次是期货etf，然后是现货etf。ETF市场首先向投资于有机构支持的公司的产品开放，而引入需要新监管框架的现货虚拟资产投资则更为谨慎。相比之下，韩国将重点放在现货虚拟资产ETF的讨论上，而与期货或公司相关的产品却被忽视了。

在这些令人困惑的法规中，国内投资者的资金流向国外。国内投资者对Strategy的投资金额已达到1，613，790，000美元 (约2，2350亿英镑)。如果当局对虚拟资产监管的主要意图是保护投资者，那么它既没有实现一致性，也没有实现有效性。